L’actualité me déprime et m’agace.
Voir et entendre des incompétents déblatérer sans fin sur des sujets qui n’ont aucun intérêt me remet en mémoire la célèbre phrase de Chateaubriand « Il faut être économe de son mépris en raison du grand nombre des nécessiteux »
Du coup, j’ai décidé de consacrer cette chronique à l’essentiel c’est-à-dire aux relations qui unissent le prix du pétrole, le cours de l’or et l’indice de la bourse de New-York.
Commençons par rappeler une évidence :
l’économie n’est que de l’énergie transformée.
Qu’est-ce qu’une économie (capitaliste, les autres ne durent pas) ?
- D’abord un système de production.
- D’un côté de ce système, vous faites entrer de l’énergie, beaucoup de choses se passent au milieu et à la fin sortent des produits et des services à des prix prenant en compte le coût de l’énergie.
- Les plus grandes entreprises qui constituent ce système sont cotées en bourse, c’est-à-dire qu’il y a un marché ouvert chaque jour pour que vous puissiez devenir partiellement ou totalement propriétaires de ces sociétés. Le prix auquel ces sociétés se traiteront est fonction de l’espérance de gain attendue pour ces sociétés dans le futur.
- Il y a tout lieu de penser qu’une relation stable sur le long terme existe entre le coût de l’énergie et la valeur de ces sociétés. Sur le long terme, le prix de ces sociétés doit donc être relié au prix de l’énergie.
- Ensuite un système monétaire qui permet de faire entrer le risque du temps et le risque de crédit pour mieux faire fonctionner le système capitaliste. En général, ce système s’appuie sur une monnaie nationale basée sur un État.
- Enfin, une roue de secours, au cas où le système monétaire serait détruit, ou en voie d’être détruit. C’est là qu’intervient l’or. Ce qui implique que le cours de l’or doit lui aussi suivre les prix du pétrole et l’indice des actions. Dans le fond, l’or n’est qu’une espèce de réserve de valeur qui peut être transformée en énergie sans aucun délai. L’or est de facto LA roue de secours du système capitaliste quand le système monétaire local ne marche plus.
Ce qui revient à dire que prix du pétrole, cours de l’or et indice S&P 500 doivent converger de temps en temps, et que leurs divergences ultérieures expliquent presque totalement les variations des prix relatifs entre actions, pétrole et Or.
C’est ce que montre le graphique ci-dessous.
Au début de 1973, graphique du dessus, les trois prix sont à 100. A la fin, les actions sont à 4281, l’or a 3699 et le pétrole a 2241. Mais, on voit que ces trois prix ont convergé trois fois depuis 1973 en 1996, 2015 septembre 2022, pour diverger ensuite à nouveau.
Dans le graphique du dessous, je montre la valeur du S&P-500 exprimée en OR, qui, comme on pouvait s’y attendre revient toujours vers 100.
Analyse des divergences.
- De 1973 à 1981, le prix du pétrole et le cours de l’or voient leurs cours multipliés par …11. Le cours des actions s’effondre (-90 %), tant personne ne gagne d’argent avec un pétrole à ce niveau.
- De 1982 à 1998, le prix du pétrole passe de 1100 à 400, tout le monde gagne de l’argent et l’indice boursier passe de 10 à 246.
- De 1999 à 2008, le prix du pétrole repasse de 400 à 1200 et l’indice boursier baisse de 246 à 75.
- De 2009 à 2021, le pétrole baisse à nouveau et le S&P remonte de 75 à 92.
- Depuis 2022, le pétrole a un peu monté, et le S&P 500 est plat.
Qu’est que tout cela veut dire ?
Une chose toute simple
Pour l’économie et les marches financiers. LA SEULE CHOSE QUI COMPTE est l’évolution du prix de l’énergie exprimé en Or.
Pétrole/or qui baisse= Marché des Actions Haussier
Pétrole/or qui monte = Marché des Actions Baissier
Les guerres, les élections, les hommes politiques, les inventions, les pandémies, tout ça n’a aucune importance sauf si l’événement a un effet sur le cours du pétrole exprimé en Or.
Mais comment puis-je savoir à partir de quel moment le prix du pétrole est trop haut ou trop bas et que donc le marché des actions va se casser la figure ou monter en flèche ?
Facile.
Je regarde le ratio entre l’indice des actions et le cours de l’Or.
Si la ligne bleue passe en dessous de la ligne rouge, cela veut dire que l’Or ( qui n’augmente pas de valeur au travers du temps) fait mieux que le marché des actions depuis cinq ans, ce qui n’est pas normal. Cela veut dire que la rentabilité marginale du capital a commencé à baisser structurellement.
Il faut alors sortir des actions, les sociétés ne créant plus de Valeur.
NOUS Y SOMMES.
Pour ceux qui seraient investis dans le portefeuille IDL, il est sage de ne rien faire, puisqu’il a été bâti pour traverser de tels moments.
Depuis son lancement, il fait mieux que l’indice MSCI mondial et que l’indice de la bourse de Paris, avec une volatilité beaucoup plus faible.
Qui plus est, les marchés ont baissé depuis un mois, et lui, il est monté et fait un nouveau plus haut à 154.
Je suis satisfait.
Incidemment, la semaine prochaine, et pour la première fois depuis quatre ans, je vais procéder à un changement dans le portefeuille, en remplaçant les obligations chinoises par du cash en Yen.
Ceci devrait amortir encore un peu plus la volatilité du portefeuille.
Auteur: Charles Gave
Economiste et financier, Charles Gave s’est fait connaitre du grand public en publiant un essai pamphlétaire en 2001 “ Des Lions menés par des ânes “(Éditions Robert Laffont) où il dénonçait l’Euro et ses fonctionnements monétaires. Son dernier ouvrage “Sire, surtout ne faites rien” aux Editions Jean-Cyrille Godefroy (2016) rassemble les meilleurs chroniques de l'IDL écrites ces dernières années. Il est fondateur et président de Gavekal Research (www.gavekal.com).
Nicolas
25 avril 2024Merci pour vos petits papiers toujours aussi intéressant.
Vous dites que vous allez remplacer les obligations chinoise par du cash en Yen, est-il possible de faire de même avec la Livre Turc ?
JFL
25 avril 2024Attention le plus bas de 35 ans du YEN n’en fera pas un revenant sur l’USD.
Même si les politiciens japonais avides d’exporter la production qu’ils ne peuvent plus vendre aux Japonais morts (démographie négative).
breizh
28 avril 2024à propos du Yen : https://brunobertez.com/2024/04/27/lexperience-japonaise-un-cout-terrible-bientot-lecheance/
Alex
24 avril 2024Un trader parie plus de $20 millions que NVIDIA va exploser de +30% d’ici aux prochains résultats.
Général de Guerrelasse
24 avril 2024Une dernière chose Soufiane, si vous divisez 4281 (le SP) par 3669 (l’or) vous obtenez bien le ratio 117 (ligne grise) (1,1688 pour être précis) donc le S&P est plus performant que l’or à ce moment là. Tout me semble clair ici, sauf la remarque de M. Charles Gave en dessous du deuxième paragraphe: « l’or… fait mieux que le marché des actions depuis 5 ans » (Ourobouros le serpent se mord la queue).
Soufiane
28 avril 2024Vous avez raison !
En fait C.Gave compare le ratio s&p500 / or avec la moyenne mobile de ce ratio. Les 2 courbes sont en train de se croiser, ce qui veut dire que la tendance est en train de s’inverser qu’il possible que dans le futur le ration s&p500 / or baisse.
Général de Guerrelasse
24 avril 2024Bonjour Soufiane, je remarque simplement que la ligne rouge à 4281 (indice S&P 500) est clairement au dessus de la ligne bleu de l’or qui est à 3669. y a t’il quelque chose qui m’échappe?
Daumesnil
24 avril 2024La conclusion évidente c’est qu’il faut acheter de l’or (ou plutôt se débarrasser de sa monnaie fiat sans valeur)… et rien d’autre.
lomdebordeaux
24 avril 2024Excellente méthode d’analyse prévisionnniste.
Merci à Charles de partager généreusement son savoir faire ce qui nous est très utile pour orienter
nos stratégies patrimoniales!
Soufiane
23 avril 2024Bjr et merci encore pour vos riches articles du Lundi. Pouvez vous preciser sur vos 2 premiers graphiques sur le s&p500 si ils sont dividendes reinvestis ou non ?
Je suppose que non, dividendes reinvestis le s&p500 doit rapporter plus que l’or ou le petrole.
Merci,
Soufiane
Général de Guerrelasse
24 avril 2024re bonjour Soufiane, sur le premier tableau l’indice S&P 500 est à 4281 l’or est à 3669 et le pétrole est à 2241 visiblement nous ne voyons pas les mêmes choses. Vivement l’université de l’épargne pour y comprendre quelque chose!
Mathieu
23 avril 2024Bonjour Charles,
Merci pour votre analyse, pertinente comme toujours, aux USA, il se dit que Warren Buffett aurait swapé un peu de cash en $ vers du roubles.
Grâce à vos conseils, j’ai swapé mes obligations en dette chinoise, et pendant la crise entre l’Iran et Israël, j’ai vu le prix de cette même dette monter, ce qui est plus que rassurant le marché semble adhérer avec le fait que c’est la nouvelle Bonjour Charles,
Merci pour votre analyse, pertinente comme toujours, aux USA, il se dit que Warren Buffet aurait swapé un peu de cash en $ vers du roubles.
Grâce à vos conseils, j’ai swapé mes obligations en dette chinoise, et pendant la crise entre l’Iran et Israël, j’ai vu le prix de cette même dette montée, ce qui est plus que rassurant le marché semble adhérer avec le fait que c’est la nouvelle valeur refuge.
Yepyep
23 avril 2024Merci pour cet article. Une précision toutefois.. Or et SNP 500 ont la même courbe : le SNP 500 est bien supérieur si on le considère dividendes réinvestis et c pas un détail !
Marco Polo
23 avril 2024Brillant et si simple comme toujours, Bravo
Mais pourquoi n’augmentez vous pas la part de l’or au détriment des actions ?
Patrice Pimoulle
23 avril 2024La correlation entre monnaie et energie est evidente. En periode d’inflation, c’est-a-dire en cas de devaluation, le gaspillage de l’energie est necessaire pour la conservation du pouvoir d;achat du detenteur de la monnaie. Le rechauffement climatique suit.
korybal
28 avril 2024Quel réchauffement climatique ? C’est du bullshit, de la pure manipulation.
SAAS Richard - Ingénieur - retraité - Suisse
22 avril 2024Cher Monsieur Gave
Merci pour cette analyse pertinente.
Questions: Que pensez-vous des investissements dans les Cryptomonnaies tél: BITCOIN etc….
Ont-elles un avenir ????- Votre sentiment -Merci
Robert
26 avril 2024Personnellement, j’ ai quand même plus confiance dans le CHF que dans les crypto-monnaies… si la BNS réussit à garder un minimum d’autonomie dans sa gestion.
Charles Heyd
26 avril 2024Je réponds en fait à #Robert;
j’aime bien le « … si la BNS réussit à garder un minimum d’autonomie dans sa gestion »! Beaucoup de décisions de la BNS, ou du gouvernement hélvétique des derniers temps, montre que les Suissses ne sont plus tout à fait maître chez eux (ex;: les comptes des résidents fiscaux, russes notamment, en Hélvétie)! Ils se rapprochent de plus en plus de l’UE et donc la BNS aura bientôt autant de liberté de manoeuvre que la Banque de France au sein de l’UE.
JMAD
22 avril 2024Pas besoin de courbes aux échelles étonnantes sur le premier graphique (puisqu’il s’agit bizarrement d’une progression géométrique de raison 2 en ordonnées ) pour savoir que si le cours du pétrole monte les actions vont baisser (sauf les pétrolières) et qu l’or peut prendre le chemin inverse pour se prémunir contre une crise économique. Ceci pour l’info du modérateur.
Général de Guerrelasse
22 avril 2024Bonjour, en dessous du tableau 2 vous avez écrit: « cela veut dire que l’or (qui n’augmente pas de valeur au travers du temps) fait mieux que le marché des actions depuis 5 ans ». Alors que lorsque je regarde le premier tableau je vois bien que les actions ont surperfrmées l’or depuis 5 ans. Merci pour votre aide.
Philippe
22 avril 2024Yen ; tout a fait juste , le $/JPY – EUR- CAD – CHF sont tres surévalués vis a vis du Yen
Or ; 2400 $ ? je le vois revenir a 2100 et meme 2040.
Donc un long Yen/ Or sera faisable
Philippe
22 avril 2024XAUJPY short a 361,419 Yen pris maintenant ; cible 320,000 .
Olitor
22 avril 2024Bonjour, j’ai détecté ce qui me semble une erreur dans votre article. En dessous du tableau 2 je lis ceci: … cela veut dire que l’or … fait mieux que le marché depuis 5 ans ». Mais lorsque je regarde le tableau 1 je vois bien que les actions ont surperformé l’or. Merci de bien vouloir m’expliquer cette apparente contradiction.
Nemo
22 avril 2024Je ne comprends pas, au dessous du tableau 2 vous écrivez: » …cela veut dire que l’or…fait mieux que le marché des actions depuis 5ans ». Mais lorsque je regarde le 1er tableau je vois que l’indice du S&P surperforme l’or depuis 5 ans. Merci de bien vouloir éclairer ma lanterne.
Général de Guerrelasse
22 avril 2024Pourquoi ne publiez vous jamais mes messages?
Louis Jean SYLVOS
22 avril 2024Excellent ! Merci Mr Gave.
Curieux, ce jour, l’or perd 2.24 % ?
Lebecque
22 avril 2024Merci pour vos explications rationnelles, on y voit plus claire.
Louis Jean SYLVOS
22 avril 2024Excellent, comme d’hab ! Curieux, aujourd’hui l’or perd 2.24 % ???
Arnaud
22 avril 2024Comme toujours d’excellentes analyses!
Pour ceux qui en veulent plus, Gavekal a levé le paywall sur un de leurs derniers webinar: https://research.gavekal.com/content/webinar-forward-to-the-1970s-investing-for-an-inflationary-age/
L’occasion de voir M. gave dans un environnement plus professionnel, un cigare à la main 🙂
Tourecanyan
22 avril 2024Un vrai plaisir de suivre vos démontrations. MERCI
Chris
22 avril 2024Bonjour, une petite question concernant le chart du ratio S&P/Or, une raison particulière de mettre une base 100 le 1.1.1973? Cela ne fonctionne-t-il pas avec le ratio lui-meme et une moyenne mobile à 5 ans?
Merci d’avance
Général de Guerrelasse
22 avril 2024Je n’ai probablement pas compris, mais en dessous du 2ème tableau vous écrivez: « …cela veut dire que l’or…fait mieux que le marché des actions depuis 5 ans. » Mais lorsque je regarde le premier tableau je vois très clairement que l’indice S&P 500 surperforme l’or depuis ces 5 dernières années. Merci de bien vouloir éclairer ma lanterne.
soufiane
24 avril 2024Je ne vois pas la meme chose, si vous regardez le 1er graphique, le ratio (s&p500 / cours de l’or) est relativement plat (ligne grise) a environ 120.
Jean-Marie GLANTZLEN
22 avril 2024Au moins le yen japonais n’est pas le fruit d’une dictature chinoise
« Tout arrive un jour » chantaient les Surfs de notre enfance, si vous voyez ce que je veux dire, cher Charles
Où trouve-t-on oin de Paris du yen en cash, SVP ? Merci
Dougy
22 avril 2024Bonjour, analyse très instructive. Du coup, pour quelqu’un qui souhaite construire le portefeuille IDL aujourd’hui, il est peut-être urgent d’attendre non ?
Benj
22 avril 2024Merci Charles 🙂
Etienne
22 avril 2024Merci MR Gave
Lauren Strichard
22 avril 2024Lumineux ! J’ai passé des années sur les bancs d’école et an banque d’affaire sans comprendre tout cela, amis en me demandant comment ça se faisait que les profs ou analystes n’étaient pas foutu de donner des explications claires sur les mouvements de marchés enfin !
Adrien michel
22 avril 2024Tous les lundis j’attends avec impatience l’article de C GAVE.
Un point à creuser et la décorrélation à cour terme ( mais non à long terme ) des cours de l’or, du pétrole et des actions ce de qui est un puissant facteur de baisse de la volatilité
Louis
22 avril 2024Bonjour Charles et merci pour vos articles toujours intéressants.
Vous écrivez: « Pétrole/or qui baisse= Marché des Actions Haussier ».
Donc si le prix du pétrole est stable et que l’or monte, c’est bon pour les actions.
Il me semble que plus bas vous dites le contraire. Ou je me trompe?
Animal de la Forêt
22 avril 2024Brillant Charles. Comme d’habitude. J ‘en apprends tous les lundis et c’est tant mieux! Merci.