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Charles Gave

Quand la musique s’arrête

Reparlons de la Grèce en 2009 un instant.

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 En quelques semaines, voire quelques jours, les taux sur les emprunts grecs à 10 ans sont passés de 5 % à 11 %, l’écart avec les taux allemands passant de 2% à 8%. Le détenteur d’une obligation grecque a donc vu son principal (son capital) chuter de 100 à 75, soit une perte de 25 %, ce qui est rude pour une obligation d’État. Soit il avait vendu avant, soit il était piégé comme un rat!

Remarquons cependant un phénomène très intéressant. Si nous regardons le graphique du bas qui nous donne l’écart de taux entre la Grèce et l’Allemagne19, on note que cet écart a commencé à augmenter à partir de l’été 2008,c’est-à-dire dix-huit mois avant que la crise ne devienne incontrôlable, ce qui laissait tout le temps nécessaire pour limiter les dégâts et vendre quand c’était encore possible.

Armé de cette nouvelle information, voyons où en est l’écart de taux entre la France et l’Allemagne.

La situation est – un peu – inquiétante.

Le rendement sur les obligations françaises, qui était dans le sillage de celui des obligations allemandes, est en train de s’en écarter lentement mais sûrement. Voilà qui devrait inquiéter Bercy! Cette tendance est symptomatique et montre que les plus prudents des rentiers sont d’ores et déjà en train de réduire leurs positions en France.

Extrait de “L’Etat est mort, Vive l’état!” Chapitre 8