”L’économie n’est que de l’énergie transformée ».
Le coût de l’énergie est l’un des facteurs essentiels du prix des biens et services produits.
De ce truisme, je déduis que les variations du prix du pétrole auront un effet très important sur les variations de la rentabilité des affaires produisant ces biens et services.
En termes simples, une hausse du cout de l’énergie fera baisser la rentabilité des affaires consommatrices d’énergie tandis qu’une baisse aura l’effet inverse.
Ceci est le principe de base.
Mais il y a hausse et hausse. Une hausse « normale » sera absorbée sans difficultés. Ce qui fait mal c’est une hausse anormale. Question :Qu’est-ce qu’une hausse anormale ?
Pour moi, une hausse anormale se produit si le prix du pétrole monte de 40 % ou plus sur les six mois précédents.
Dans le graphique ci-dessous, qui commence 1969 ces périodes sont hachurées en rouge, le cours du baril de pétrole apparaissant en noir échelle de gauche.
Vérifions ce qui se passe pendant les périodes « rouges ».
Prenons le cas de la France,
A chaque fois nous avons une récession.
Depuis 1970, chaque fois que les hachurages rouges sont apparus, nous avons eu une récession dans les mois qui suivaient.
Les hachurages rouges viennent d’apparaitre…Tous aux abris.
Mais il ne faut pas confondre les variations cycliques avec les changements structurels.
Ce n’est pas la hausse de l’énergie qui fait que la production industrielle se contracte depuis l’an 2000, c’est l’imbécillité de la création de l’Euro en 2000.
Nous souffrons donc à la fois de problèmes structurels, toujours présents depuis l’an 2000 et de problèmes cycliques qui vont apparaitre dans les mois qui viennent.
Première constatation : une hausse anormale du prix de l’énergie déclenche une récession.
La question suivante doit donc être pourquoi ?
Pour répondre, il me faut évoquer l’effet qu’une hausse du prix de l’énergie a sur la marge brute d’autofinancement (MBA) des entreprises et donc rappeler ce qu’elle cherche à mesurer.
Pour faire simple, la MBA évalue ce qui reste dans les caisses de l’entreprise quand elle a tout payé, c’est-à-dire grosso modo, les amortissements auxquels on ajoute les profits.
Comme je le signale sur le graphique, la France est le seul pays de l’OCDE où la MBA baisse structurellement depuis 1970, ce qui n’a rien d’étonnant puisque les hommes politiques Français de tous bords se sont toujours fait gloire de gouverner pour réduire les profits au maximum. Et ils y sont fort bien arrivés.
La baisse structurelle de la MBA est donc une constante chez nous. Le drame est que la hausse des couts énergétiques va créer une accélération cyclique de la baisse de la MBA.
Cycliquement, une hausse du cout de l’énergie fait baisser les profits et donc la MBA, ce qui déclenche à chaque fois une récession.
C’est ce que montre le graphique ci-dessous. Si la MBA passe en dessous de 20 %, échelle de gauche, nous allons avoir droit à une récession, accompagnée par une hausse brutale des dépenses étatiques et un effondrement des recettes budgétaires.
Si nous entrons en récession, le déficit budgétaire va exploser à la hausse comme à chaque fois et avec lui la dette, qui va s’envoler en % du PIB.
Et les taux longs montent toujours dans une crise pétrolière.
Et donc nous allons rentrer dans une récession alors que nous sommes déjà dans une trappe à dettes, avec des taux qui vont monter …
Le scenario mortel par excellence.
La situation financière de notre pays, déjà extrêmement problématique, va donc se détériorer comme jamais dans les mois qui viennent, et, peut-être atteindre un point de rupture.
Conclusion
Question : Que va-t-il se passer dans les mois qui viennent dans les marchés financiers ?
Reponse : Je n’en ai pas la moindre idée puisque notre pays pourrait se trouver en état de faillite et que la dette française est beaucoup trop importante pour être traitée par les moyens habituels (FMI, BCE, etc…).
Nous risquons d’avoir des marchés discontinus, certains actifs devenant complètement illiquides.
Le portefeuille de l’Université de l’Epargne devrait cependant traverser ces tempêtes relativement bien,
Auteur: Charles Gave
Economiste et financier, Charles Gave s’est fait connaitre du grand public en publiant un essai pamphlétaire en 2001 “ Des Lions menés par des ânes “(Éditions Robert Laffont) où il dénonçait l’Euro et ses fonctionnements monétaires. Son dernier ouvrage “Sire, surtout ne faites rien” aux Editions Jean-Cyrille Godefroy (2016) rassemble les meilleurs chroniques de l'IDL écrites ces dernières années. Il est fondateur et président de Gavekal Research (www.gavekal.com).
laurent
31 mars 2026Ce qui va se passer ? L’Etat va confisquer votre épargne à son profit. 3500 milliards de dette publique et 6500 milliards d’épargne privée. Le plan est déjà prêt à Bercy selon Maxime Maury de la Banque de France.
Mergaux
18 mars 2026Une trappe à dettes : http://www.transparence-simplicite.ovh
11AD
17 mars 2026Un point sur l’Euro: si les espagnols et les italiens arrivent à maintenir leur compétitivité malgré l’Euro, il ne peut donc pas être la seule cause des problèmes des entreprises françaises.
ThomasLondon
19 mars 2026Je pense que ce que CG veut dire c’est qu’en l’absence de réformes, en nous interdisant l’équilibrage par une dévaluation, la France ne s’en sortira pas.
Fred
16 mars 2026>Et les taux longs montent toujours dans une crise pétrolière.
Les taux longs aiguille, ça rehausse, c’est bien connu. 😀
LEJEUNE OLIVIER
16 mars 2026MON CHER CHARLES, JE VAIS TE REPONDRE COMME MON FRERE EN SON TEMPS, QUI TUE PAR LE GLAIVE, PERI PAR LE GLAIVE. LA LOI EST DURE, MAIS C’EST LA LOI. QU’ELLE SOIT ECONOMIQUE, OU AUTRES POLITIQUES. DE PLUS, L’ECONOMIE N’EST QUE LE REFLET DE LA PENSEE HUMAINE, ET DE FAIT, AUJOURD’HUI LA PEUR GOUVERNE CE MONDE. POURRAI TU FAIRE, UNE ANALYSE ECONOMIQUE EST LA CONFRONTER A L’ESCHATOLOGIE JUIVE ET CHRETIENNE, CAR ELLES SE RENCONTRENT, MAINTENANT. TU PARLES SOUVENT DE CONNIVENCE, ALORS QU’IL N’Y A QUE CORRUPTION. SUPPRIME LA CORRUPTION DE L’EQUATION, ET TU VERRA QUE LES NATIONS NE FERONT QUE S’ENRICHIR, PAR LES TALENTS D’OR DU CHRIST. PAR CONTRE, N’EST PAS PEUR DE LA DETTE, CAR DIEUX PAYERA POUR SES ENFANTS, LA DIME QUE LUCIFER ET SES ENFANTS LEUR IMPOSE AUJOURD’HUI. NOUS RENDONS, CE JOUR LES 30 SICLES AU SANHEDRIN, ET TU EN SERA LE PORTE PAROLE. BIEN A TOI, CHARLES. VIDE MOX 2026. JOEL-ZACHARIE-MALACHIE. APOCALYPSE. AMEN. OLIVIER CHRIST. FILS DE DIEUX ET FRERE DE DIEUX.
LAURENT
16 mars 2026La semaine dernière, il fallait n’avoir que des actions et de l’or. Cette semaine, il faut n’avoir que du cash. Et la semaine prochaine ?
Fred
16 mars 2026Pas mieux
yvblot
16 mars 2026C’est une réalité que lorsque le baril de pétrole flambe une crise économique est proche selon la durée et la hausse du baril. Cependant cela ne signifie pas pour autant que les états en faillite n’ont pas une solution. Si on regarde du cote européen, combien d’euros reposent de façon directe ou indirecte dans les banques, les assureurs… et qui rapporte pratiquement rien ! Finalement qu’est-ce que peut faire un français ou un belge qui a l’argent a la banque car il ne sait pas où le placer, il ne connait rien d’autre ; il est coincé ! Lorsque la situation va s’envenimer sérieusement pour la France, la BCE interviendra obligatoirement car il n’y a pas d’autre solution sur la table : Soit elle intervient soit le château de carte s’écroule pour tout le monde !
Une situation qui me semble incompréhensible est le résultat des élections législatives ou je vois le nombre de personnes qui font encore confiance à la gauche !
Michael
16 mars 2026Je doute que la troïka n’ait pas les moyens de prendre des mesures à la hauteur des immenses difficultés prévisibles.
Alonso Marie Thérèse
16 mars 2026Encore une fois merci pour ces explications très utiles pour nous les néophytes ,même si elles sont ardues.
Pascal
16 mars 2026Merci pour cet excellent article M. Gave, comme d’habitude et dans la même veine que vos précédents sur l’aberration de la construction européenne/la gabegie publique française.
La théorie économique et l’historique graphique vous donnent sûrement raison, mais il semble que la réalité est malheureusement différente depuis la prise de contrôle des différents états du monde depuis une 30aine d’années par la ploutocratie du deep state, comme vous le qualifiez très justement. Celui-ci s’étant a priori relocalisé en Europe suite à l’élection de M. Trump.
Dès lors, après les tours de magie juridiques de M. Draghi en 2008, la planche à billets miraculeuse du « quoiqu’il en coûte » du COVID, la caste Epstein violeuse d’enfants mais pénalement intouchable etc., qui peut encore croire aujourd’hui que les règles produiront leur effet escompté sans être détournées, ailleurs que chez le peuple de bas étage ?
Alonso Marie Thérèse
16 mars 2026Entièrement d’accord avec vous .