Depuis 1880, deux marchés baissiers 1917 à 1922 (5 ans) et de 1955 à 1985 (trente ans). Le marché baissier actuel a commencé il y a deux ans et demi…
En termes réels , nous avons eu quatre marchés baissiers. c’est la même chose, et tous ont été plus longs que celui qui a commencé en novembre 2022.
Si je mesure le portefeuille obligataire en dé flattant par le prix de l’argent métal, une
autre réalité apparait. Depuis 1934, nous n’av à ons eu que trois marchés haussiers
pour les obligations 2/1936 à 10/1946. 9/1979 à 8/2003 et 6/2011 à /2020. Nous sommes certainement dans un marche baissier et si nous cassons 40 (ligne rouge) , tous aux abris.
Un prix de l’énergie très bas est ce qui permet au marché obligataire de ne pas s’effondrer.
Mais la dette continue à augmenter. Le service de la dette explose et devient supérieur aux dépenses militaires
Et ce service de la dette va continuer a augmenter dans le futur prévisible.
Les obligations sont elles bon- marché ?
La reponse est non et le dollar a cessé d’être l’étalon de valeur et le placement sans risque
Et les déficits autant extérieurs qu’interieurs vont continuer a exploser a la hausse, ce
qui veut dire que l’offre d’obligations US ne va cesser de continuer a monter.
Conclusion
La seule chose qui empêche les taux longs de monter c’est le cout de l’énergie et c’est
le cas pour la plupart des pays de l’OCDE.
Les seuls marchés obligataires qui sont achetables aujourd’hui sont :
1. Les marchés scandinaves
2. Certains marchés d’Amérique Latine (Brésil, Pérou, Colombie, Mexique,
Argentine)
3. Certains marchées d’Asie ex-Japon
Auteur: Charles Gave
Economiste et financier, Charles Gave s’est fait connaitre du grand public en publiant un essai pamphlétaire en 2001 “ Des Lions menés par des ânes “(Éditions Robert Laffont) où il dénonçait l’Euro et ses fonctionnements monétaires. Son dernier ouvrage “Sire, surtout ne faites rien” aux Editions Jean-Cyrille Godefroy (2016) rassemble les meilleurs chroniques de l'IDL écrites ces dernières années. Il est fondateur et président de Gavekal Research (www.gavekal.com).
